ABD’de Silicon Valley Bank’ın (SVB) çöküşü ve çıkarılacak dersler

Fed Başkanı sürekli olarak ülkedeki faizlerin yükseleceğinden bahsederken, SVB’nin kaynaklarının önemli bir bölümünü düşük faizli menkul kıymetlere yatırması, faiz riskini gerçekleştirme olasılığını göz ardı etmekten başka bir şey değildir.

ABD bankacılık sektöründeki son gelişmeler dünya çapında endişe yarattı. İlk etapta Silvergate Capital’in başarısızlığı sektörde pek dikkat çekmedi. Ancak kısa bir süre sonra ABD’nin en büyük 16. bankası olarak bilinen Silicon Valley Bank’ın (SVB) iflası, hem ABD’de hem de dünyada 2008 küresel krizini hatırlattı. O sıralarda ülkenin en büyük bankalarının iflası gözlendi. Üçüncüsü, SVB İmza Bankası’nın ardından iflas ilan etti ve bu bankaya kayyum atandı. SVB iflası, 2008 küresel mali krizinden bu yana ABD’de kaydedilen en büyük iflaslardan biriydi.

Sistem açısından bakıldığında bu üç bankanın birbiri ardına batması endişe verici ama aslında üç bankanın batma nedenlerinde farklılıklar var. Silvergate Capital ve Signature Bank, kripto para piyasalarının gelişmesinden etkilenmiş ve bu nedenle zorluklarla karşılaşmış görünüyor. SVB’nin iflası ise geçmişte yaşananları ve ülkemizde de benzer bir sürecin yaşandığı Demirbank’ın iflasını hatırlatırken, bankacılık sistemimizin önemli çevresel riskler taşıdığını da gösteriyor. o içeride.

SVB’nin geçmişine baktığımızda; 1983 yılında kurulan banka, teknoloji sektörü için bankacılık hizmetlerinde uzmanlaşmıştır. Bu bağlamda genellikle start-up şirketlere kredi verirdi (startup gibi olan bu şirketler ağırlıklı olarak yazılım, pazarlama, finans ve teknolojiye dayalıdır, hızlı büyüme için tasarlanır ve buna uygun teknolojiler kullanır ve sunar). Yeni kurulan şirketlere halka arzlarında da yardımcı olan SVB, 200 milyar doları aşan varlıkları ile ABD’nin en büyük bankalarından biriydi. Son 10 yılda hızla büyüyen Banka’nın 8.500’ün üzerinde çalışanı bulunmaktadır. SVB, son 5 yıldır Forbes dergisi tarafından her yıl yayınlanan “Amerika’nın En İyi Bankaları” listesinde sürekli olarak ilk 100 banka arasında yer almaktadır.

Daha önce de belirttiğimiz gibi SVB ağırlıklı olarak start-up teknoloji şirketlerini finanse eden bir bankaydı. Pandemi dönemi bu şirketlerin yıldızlaştığı ve yüksek karlar elde ettiği bir dönemdi. Bu şirketler hızla artan gelirlerini SVB’de mevduat olarak tuttular. Buna göre, 2020-2021 yıllarını kapsayan pandemi döneminde SVB mevduatının toplam tutarı önemli ölçüde artarak 2022’nin başında 200 milyar dolara yaklaştı.

SVB bu fonların bir kısmını borç vermek için kullanırken, hızla büyüyen mevduatlarının bir kısmını sıfır temerrüt riski ile ABD Hazine borcuna yatırdı. Buna göre, Banka’nın 2020 yılı sonunda yaklaşık 30 milyar ABD doları olan devlete ait veya devlet garantili tahvil portföyü, 2021 yılı sonunda 130 milyar ABD dolarına yaklaşmıştır. Bildiğiniz gibi o zamanlar Fed faiz oranları sıfırdı ve ABD tahvillerindeki faiz oranları %2’nin altındaydı.

Banka’nın öngörmediği ikinci bir kabul edilebilir risk devreye girmiş, bu da faiz riskinin gerçekleşmesine ve dolayısıyla bankanın iflasına yol açmıştır. Bu risk yoğunlaşma riskidir.

Kredi riski açısından risksiz gibi görünen bu durum aslında çok ciddi faiz riski taşıyordu. Çünkü 2021’de FED faizlerin artırılacağını söyleyip durdu ve sadece zamanlama konusunda belirsizlik vardı. Sonuç olarak 2022 yılı Mart ayında başlayan ve halen devam eden faiz artışı ile birlikte faiz oranları 4,50-4,75 aralığına kadar yükselmiştir.

ABD Merkez Bankası’nın faiz oranlarını artırması, SDV tahvil portföyünün piyasa değerini düşürdü. Çünkü faizler yükselirken elinde düşük faizli menkul kıymet stoğu vardı. SVB bu varlıkları satıp geri ödenmesini beklemek zorunda kalmasaydı iflas etme gibi bir derdi olmayacaktı. Ancak yüksek faiz oranları, mevduatlarını SVB’de tutan start-up’ları da etkiledi. Çünkü daha önce bu tür şirketlere yatırım yapan “girişim fonları” bu şirketlere eskisi kadar yatırım yapmıyordu. Aynı zamanda, dış kaynak kullanımı, yüksek faiz oranları nedeniyle birçok girişim için giderek daha maliyetli hale geldi. Sonuç olarak, SVB müşterileri likidite ihtiyaçlarını karşılamak için mevduatlarını bankadan çekmeye başladılar. 2022 yılında SVB mevduatlarında önemli bir düşüş yaşandı.

Bu durumda SVB, çekilen mevduatları ödemek için tahvil portföyünün bir kısmını zararına satmak zorunda kaldı. En son, 8 Mart 2023’te SVB, tahvillerinin 21 milyar dolarını 1,8 milyar dolar zararla sattığını duyurdu. Haberler, SVB’nin hisselerinin %60 düşmesine neden oldu ve aynı zamanda olumsuz piyasa söylentilerine eklendi.

Bu olayların ardından yatırımcıların panik içinde mevduatlarını çekmeye çalıştıkları fark edildi. Doğal olarak bu hızlı çekme talebi karşılanamadı ve banka iflas etti. Daha sonra, Federal Mevduat Sigorta Kurumu (FDIC) bankayı devraldı. Panik yaşanmaması için tüm mevduatların sigorta altına alındığı duyurularak, panik havası önemli ölçüde dağıldı.

SVB’nin çöküşünün bankacılık sektörünü etkileyen herhangi bir soruna yol açması beklenmiyor. SVB büyük bir banka olmasına rağmen, büyük teknoloji ve girişim sermayesi şirketlerine hizmet vermiştir. Bu firmaların bulunduğu sektör, özellikle son bir yılda ekonomik gelişmeden zarar görmüştür. Diğer bankalar daha çeşitli sektörlere ve müşteri tabanlarına sahiptir. Bu nedenle tahvillerini satmak zorunda kalmaları beklenmiyor.

SVB’nin çöküşü basitçe yükselen ABD faiz oranlarıyla açıklanabilir. Ancak, yukarıdaki açıklamalar çerçevesinde, bunun öncelikle bankanın riskleri yönetememesinden ve ikinci olarak denetimin zayıflığından kaynaklandığı açıktır.

Fed Başkanı sürekli olarak ülkedeki faizlerin yükseleceğini söylerken, Banka’nın kaynaklarının önemli bir bölümünü düşük faizli menkul kıymetlere yatırması, faiz riskini gerçekleştirme olasılığını göz ardı etmekten başka bir şey değildir. Muhtemelen banka, yüksek faiz ortamının uzun sürmeyeceğini, kısa sürede faiz oranlarının tekrar düşeceğini ve menkul kıymetlerini o fiyatta kaybetse bile satmayacağı için fazla bir zarar etmeyeceğini düşünmeliydi. . kısa bir süre

Ancak burada Banka’nın öngörmediği ikinci bir algılanan risk ortaya çıkmış ve bu da faiz riskinin gerçekleşmesine ve dolayısıyla bankanın iflasına yol açmıştır. Bu risk yoğunlaşma riskidir. Banka’nın müşterileri ağırlıklı olarak start-up yani hem mevduat tarafında hem de kredi tarafında aynı sektördeki şirketlerden oluşmaktadır. Böylece, Fed’in 2022’de başlayan faiz artırımının sektörü olumsuz etkilemesiyle başlayan süreç, sektördeki şirketleri SVB’den mevduatlarını çekmeye, bu da bankayı düşük faizli Hazine bonosu satmaya zorladı. nakit ihtiyacı artınca satın aldı.

Unutulmamalıdır ki güvene dayalı bankacılık sektöründe, bankanın tüm sektörü olumsuz etkileme olasılığı diğer sektörlere göre çok daha yüksektir.

Değersiz tahvillerin satılmak zorunda kalması banka için ciddi kayıplara neden oldu. Bankanın büyük meblağlarda zararlı işlemler yapmak zorunda kalması ve bunun ortaya çıkması diğer müşterilerin paralarını almak istemesine neden olmuş ve bu da bankanın iflasını hızlandırmıştır.

Bankanın yoğunlaşma ve faiz oranı risklerine ilişkin risk yönetiminin bu yanlış algısı, denetim otoriteleri tarafından ciddiye alınmış gibi görünmüyor. Ancak bu iki riskin kısa sürede hızla büyüdüğü denetim faaliyetinde fark edilmeli ve müdahale edilerek birbirlerini tahrik etmeden büyümeleri önlenmeliydi.

Bu konuya ülkemiz açısından bakacak olursak önemli dersler çıkarabileceğimiz durumlar var.

Bankaların, halen SVB’de olduğu gibi bankaların uygun olmayan risk yönetimi politikalarından değil, hükümet yetkililerinin baskısından dolayı çok düşük faiz oranlarıyla kamu borçlanma araçlarını satın almak zorunda kaldıklarına dikkat çekiliyor. bu yönde Enflasyonun düşeceği varsayımına dayanan bu yapının ülkemizde enflasyonun düşmesine yardımcı olmadığı, aynı zamanda bankaları ciddi risklere sokan, tasarrufları azaltan bir sisteme dönüştüğü açıktır. düşer ve kaynak tahsisi elleri yanlış değiştirir, bu da pek çok çarpık sonuca yol açar.

Bu çarpık sistem devam ettiği sürece enflasyonun düşmeyeceği açıktır. Nitekim son beş ayda döviz kurlarında bir değişiklik olmamasına ve başta enerji olmak üzere tüm mal fiyatlarının düşmesine rağmen enflasyon oranında önemli bir düşüş olmamıştır. Bu da, ülkemizde enflasyonun yapısal nedenlerden kaynaklandığını ve ekonomik olarak sapkın bu sistem var olduğu sürece düşürülemeyeceğini gösterdi.

Dolayısıyla negatif DİBS faizinin %50’ye yakın olduğu bir ortamda faiz artırımı yapılırsa bankaların zararı çok ciddi olacaktır. Bunun da yabancıların tahvil piyasasından çekilmesinin en önemli nedenlerinden biri olduğu biliniyor.

Bankalar bazı düşük getirili DİBS’leri vadeye kadar elde tutulacak olarak sınıflandırmakta ve bu sınıftaki DİBS’leri satmadıkça değerleme farkı üzerinden zarar yazmayacaktır. Ancak, bunlardan kurtulmasalar bile, bu uzun vadeli borçlanma araçlarını kısa sürede dönen yüksek faizli mevduatlarla fonlamak zorunda kalacaklar ve böylece kaybedeceklerdir.

Sektörün sermaye yeterlilik rasyosu yeterli görünmekle birlikte, böyle bir ortamda bu kayıpların hangi bankayı ne ölçüde etkileyeceği net değil. Unutulmamalıdır ki güvene dayalı bankacılık sektöründe, bankanın tüm sektörü olumsuz etkileme olasılığı diğer sektörlere göre çok daha yüksektir.